2025年绵阳塑料挤出机，中国证券业经历了一场足以载入行业发展史册的深度整浪潮。从中金公司万亿规模的吸收并案，到国泰君安与海通证券的强强联，多起重磅并购案密集落地，清晰勾勒出“自上而下、政策驱动”的行业变革主线。
行业交流来看，包括头部与非头部券商在内，都有很强的并购危机感，特别一些头部券商，感慨“不并购就得落后”。
多元并购样本浮现勾勒行业整三大路径
2025年的标志并购案例，从不同维度展现了行业整的路径选择，成为观察本轮券业重组的佳样本。从头部券商强强联到区域国资体系内整，从跨区域突破到金融科技融，多元化案例共同构成了本轮券业重构的全景图。
路径一：“中金+东兴+信达”三一打造航母级券商
作为2025年具影响力的并购案，中金公司换股吸收并东兴证券、信达证券已进入实质推进阶段。
待交易完成后，中金将正式跻身“万亿航母级”券商行列，核心经营指标实现跃升：以三季报数据来看，并后总资产将达10096亿元、归母净资产1715亿元，均跻身行业4；营收274亿元、归母净利95亿元，排名分别升至3和6；零售客户1400万户绵阳塑料挤出机，受托资金规模突破8000亿元；营业网点436家、A股保代529人，均位列行业三；投顾团队规模增至4000人以上，研究员队伍更是以300人位居行业位。
在业内人士看来，此次并将实现三重关键协同，一是业务端打通国际与国内、高端与普惠服务链条，形成全维度覆盖；二是资源端整三方客户与渠道网络，提升服务触达能；三是资本端通过集中运作提升资金使用率，强化国际市场竞争力。
路径二：“国泰君安+海通证券”强强联获监管认可
国泰君安吸收并海通证券，成为2025年券业“强强联”的标杆案例。
两家头部券商并后核心经营数据实现量级跨越，总资产达1.73万亿元、净资产3429亿元；境内布局44家分公司、641家营业部及69家期货网点；2024年零售客户计近4000万户，APP月活数1510万户，代理买卖证券净收入、两融规模等核心指标稳居行业位；投行业务表现亮眼，年内IPO保荐承销17家登顶行业；公募客户3亿人，资管规模计达3.5万亿元跃居行业前列。
监管对此次并给予高度肯定。12月6日中证协八次会员大会上，证监会主席吴清明确表示，国泰海通并作为标志重组案例平稳落地，已初步实现“1+1>2”的协同果。
路径三：“国资整+跨域突破”，国信并万和、浙商控国都
区域国资体系内整与跨区域布局成为中小券商突围的重要路径，“国信+万和”“浙商+国都”“西部+国融”三大案例各具代表。
《科创板日报》记者注意到，端侧AI作为连接AI大模型能力与现实执行的关键载体，正成为产业链焦点，并加速推动硬件产品革新。智能终端核心硬件则是AI端侧落地的核心，近期端侧硬件AI产品密集发布，行业迎来集中催化。
有记者提问：12月1日是《开罗宣言》发表82周年，然而日本相高市早苗无视包括《开罗宣言》在内的国际法文件，妄图介入台海局势，至今拒不收回涉台错误言论。对此有何评论？
根据上海市科委介绍，由上海市科学技术委员会、闵行区人民政府、脑机接口产业联盟单位共同主办的“2025脑机接口大会”将于12月4日至5日在上海举行。本届大会实现多项“次”突破：次举办国内大规模多赛道脑机接口竞技赛，次设立脑机接口开发者大会，次开设聚焦投融资的“投资作”分论坛。
先前，负责监督遴选过程的美国财政部长贝森特表示，特朗普可能在12月25日前宣布提名。上周末绵阳塑料挤出机，特朗普表示，塑料挤出机设备他已确定了提名对象，但未透露更多细节。
针对当前国内航线航班布局不完全适应旅游出行需求、国际航线运力不足等问题，《行动方案》着力优化旅游航线与服务设施，明确提出提升国内旅游出行通达、加密入境旅游航线、完善机场旅游服务设施等三方面举措，进一步增强航线网络与服务设施对旅游出行活动的保障能力。
其中，“国信+万和”的整历时一周年，是深圳国资体系内券商协同的典型范本。根据交易方案，国信证券终以8.25元/股发行6.29亿股，计51.92亿元收购万和证券股权。此次整助力国信证券落子海南自贸港跨境金融服务试点，并进一步加密珠三角、长三角等核心经济区的网点布局。
浙商证券耗时近2年、耗资51.85亿元，通过分步收购策略实现对国都证券的控股，成功打破地域壁垒。今年5月，国都证券完成换届，浙商证券提名的董事、监事全部当选，浙商证券实控人交投集团正式成为国都证券实控人。浙商证券已明确将推进国都证券整列为核心任务，计划通过客户共享、渠道打通、研究整释放协同能，打造综金融服务平台。
“西部+国融”的整则进入深度协同阶段。今年9月，西部证券以64.6%持股比例成为国融证券控股股东，陕西投资集团成为实控人。10月底，拥有20余年证券行业经验的“老西部人”黄斌当选国融证券董事长，其丰富的资本运作经验及规管理能力，有望加速双方业务、管理与人员的深度融，破解整中的核心课题。
此外，湘财股份换股吸收并大智慧，成为金融科技与证券主业融的创新样本。湘财股份将借助大智慧的互联网基因，打破传统线下服务局限，推动财富管理业务线上线下融升级。
政策驱动下的深度整
本轮行业整具有鲜明的“自上而下”特征，是“建设金融强国”“打造投资银行”国家战略下的系统重构，政策脉络清晰可溯。
自2023年10月中央金融工作会议提出“培育投资银行和投资机构”“加快建设金融强国”以来，2024年新“国九条”明确“支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力”，证监会亦明确提出“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引力的投资银行”的目标。
在政策引下，行业整并非简单市场化扩张，而是旨在优化资源配置、提升综服务能力与国际竞争力的战略行动。
2025年即将结束，2026年未来谁将继续整？卖方研究普遍预判，券业供给侧改革将持续深化，行业集中度有望进一步提升。基于同一实控人、区域协同、业务互补或“抱团”，将是主要并缘由特征。
东吴证券非银席分析师孙婷发表研报指出，资源整已成为券商提升综实力的关键路径，头部券商可通过并购巩固优势、补齐短板，中小券商则有望借助外延并购实现弯道车。
华创证券金融业研究主管、席分析师徐康强调，在监管引导下，行业正加速向“航母级”龙头集中，并购不仅是规模扩容，更是打破杠杆上限与业务瓶颈、重构ROE中枢的核心路径。
西部证券非银席分析师孙寅也在研报中提到，尽管2025年新增并购节奏放缓，但政策驱动下的行业整趋势将持续延续，行业并购重组或会继续发生。
2025年的券业并购浪潮，本质上是金融强国战略指引下的行业深刻变革。证券业借由并购重组完成资源优化配置，不仅推动一批具备国际竞争力的头部券商加速崛起，更重塑了行业发展逻辑。这场见证历史的转型之路，才刚刚拉开序幕。
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